2023年，消費行業(yè)在弱復(fù)蘇的基調(diào)中走完全程。一眾餐飲、食品公司經(jīng)營業(yè)績略顯平淡，而身居行業(yè)上游的調(diào)味品行業(yè)雖也難言精彩，卻也有新的機會和趨勢顯現(xiàn)。

受到國際原材料價格波動以及產(chǎn)品價格下降的影響，傳統(tǒng)調(diào)味品巨頭業(yè)績大多呈現(xiàn)下滑態(tài)勢；而受餐飲行業(yè)復(fù)蘇以及C端消費者需求恢復(fù)影響，復(fù)合調(diào)味品公司大多在去年取得大幅增長。

一份份年報之中，波動變化的財務(wù)數(shù)據(jù)，此消彼長的經(jīng)銷商數(shù)量訴說著過去一年發(fā)生的故事：渠道調(diào)整、業(yè)績分化??2023年的調(diào)味品行業(yè)，跌宕中前行。

傳統(tǒng)調(diào)味品賽道：存量競爭與巨頭博弈

走過21世紀(jì)初的“黃金十年”，調(diào)味品行業(yè)增速連年趨緩，“整體降溫”已是不爭的事實。從多家上市公司財報來看，2023年度亦如此。

在食品行業(yè)分析師朱丹蓬看來，眼下，醬油、蠔油、醋為代表的傳統(tǒng)調(diào)味品賽道已進入存量競爭時代，巨頭之間的博弈必然帶來業(yè)績層面上的波動。

琳瑯滿目的調(diào)味品中，以醬油的體量最大，孕育出的上市公司數(shù)量也相對較多。以醬油為例，在連續(xù)九年實現(xiàn)營收增長后，海天味業(yè)（603288.SH，股價39.09元，市值2173.64億元）交出了一份上市后的“最差年報”。2023年，海天味業(yè)實現(xiàn)營收約245.6億元，同比下滑4.10%；歸母凈利潤約為56.27億元，同比下滑9.21%。

無獨有偶，擁有“美味鮮”“廚邦”等品牌的中炬高新（600872.SH，股價29.1元，市值228.54億元）在2023年也出現(xiàn)營收下滑。公司去年實現(xiàn)營收51.39億元，同比下滑3.78%。至于主打“0添加”的ST加加（原簡稱加加食品，002650.SZ，股價2.24元，市值25.8億元）2023年實現(xiàn)營收14.54億元，同比下滑13.78%，凈利潤則虧損1.91億元。

落在具體經(jīng)營上，看似簡單的數(shù)據(jù)增減，背后有著復(fù)雜的原因。最突出的一個因素就是存量競爭變得更加激烈。

以海天味業(yè)為例，去年8月底，海天味業(yè)曾在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，公司業(yè)績受多方面因素影響，去年上半年，市場大環(huán)境、消費需求等仍在快速變化之中，回歸到平穩(wěn)有序狀態(tài)仍需一定周期。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

從具體產(chǎn)品表現(xiàn)來看，受C端需求下滑影響，2023年度，海天味業(yè)三大主營產(chǎn)品醬油、調(diào)味醬和蠔油的銷量分別同比下降8.17%、0.41%和1.92%。受銷量下滑影響，2023年，公司三大產(chǎn)品營收也全線下滑，其中醬油營收126.37億元，同比減少8.83%；調(diào)味醬營收24.27億元，同比減少6.08%；蠔油收入42.51億元，同比減少3.74%。

千禾味業(yè)（603027.SH，股價17.18元，市值176.56億元）也在年報中提及市場存量競爭激烈的情況：“2023年，消費需求低迷，消費者對性價比的追求更加極致，市場主體為進一步搶占存量消費需求、競爭更加激烈……渠道迭變和商業(yè)模式創(chuàng)新，企業(yè)獲客難度和獲客成本加大；此外行業(yè)產(chǎn)能相對飽和，企業(yè)競爭加劇。”

千禾味業(yè)直言：“主流調(diào)味品市場存量競爭更加激烈，企業(yè)進一步調(diào)整產(chǎn)品價格帶，打折促銷力度加大、頻次增多。”

不過，盡管海天味業(yè)等業(yè)績下滑，千禾味業(yè)還是實現(xiàn)了業(yè)績高增長。2023年，千禾味業(yè)實現(xiàn)營收32.07億元，同比增長31.62%，歸母凈利潤5.3億元，同比增長54.22%。

在朱丹蓬看來，隨著行業(yè)進入百花齊放的階段，巨頭們的營收變化是正?，F(xiàn)象。海天味業(yè)作為業(yè)內(nèi)頭部公司，其失去的市場份額在某種程度上可以理解為是被別家分食的結(jié)果。

經(jīng)銷商數(shù)量此消彼長

除了市場需求的變化，去年8月接受調(diào)研時，海天味業(yè)還提到影響業(yè)績的另一個因素——經(jīng)銷商庫存。自2023年以來，海天味業(yè)“著力調(diào)節(jié)經(jīng)銷商庫存水平，確保市場整體的健康發(fā)展”。

海天味業(yè)并未詳細(xì)說明公司究竟如何調(diào)節(jié)經(jīng)銷商庫存水平。不過從全年結(jié)果來看，公司主力產(chǎn)品醬油、調(diào)味醬和蠔油的庫存全都出現(xiàn)大幅增長，分別同比提高152.54%、165.68%和61.93%。與此同時，公司醬油產(chǎn)量同比減少了3.45%，調(diào)味醬和蠔油的產(chǎn)量僅分別同比增加3.67%和0.85%。

作為人們?nèi)粘ｏ嬍持械闹匾钠?，醬油等傳統(tǒng)調(diào)味品與大部分消費品類相同，極度依賴渠道端的建設(shè)。

截至目前，海天味業(yè)一直是行業(yè)內(nèi)線下渠道建設(shè)最完善的企業(yè)之一。但2021年以來，海天味業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量開始持續(xù)下滑，從2021年年末的7430家，下降至2023年末的6591家。

面對外界對于公司經(jīng)銷商數(shù)目變化的質(zhì)疑，海天味業(yè)管理層直言：“經(jīng)銷商數(shù)量與營收之間不是呈正向比例關(guān)系，經(jīng)銷商數(shù)量的減少一方面是公司對網(wǎng)絡(luò)的主動優(yōu)化，不簡單追求經(jīng)銷商數(shù)量的增加，更注重經(jīng)銷商的發(fā)展質(zhì)量??另一方面在存量經(jīng)濟下，競爭也更加激烈，一部分效率低下缺乏競爭力的小規(guī)模經(jīng)銷商被市場所淘汰?！?/p>

值得注意的是，在海天味業(yè)削減經(jīng)銷商的同時，2023年實現(xiàn)扭虧的中炬高新以及業(yè)績高增長的千禾味業(yè)紛紛對經(jīng)銷商隊伍進行擴張。

財報顯示，2023年，中炬高新凈增經(jīng)銷商81個，截至年末經(jīng)銷商數(shù)量為2084個，區(qū)縣開發(fā)率為72.24%，地級市開發(fā)率為94.36%；千禾味業(yè)截至年末的經(jīng)銷商數(shù)量達到3250家，同比增加1020家。

除了線下渠道，近幾年來，調(diào)味品公司也在線上渠道布局。2023年年報中，不止一家企業(yè)提及了線上業(yè)務(wù)對于公司的重要性。但多數(shù)公司線上渠道的營收都出現(xiàn)增長停滯或下滑。

財報顯示，2023年，海天味業(yè)線上渠道營收合計8.89億元，同比減少10.06%，海天味業(yè)對此解釋稱，主要是優(yōu)化了線上渠道的產(chǎn)品矩陣。此外，中炬高新線上營收也從上年度的1.09億元減少至9780萬元。千禾味業(yè)的線上營收合計6.31億元，與2022年基本持平。

復(fù)合調(diào)味品迎機遇

傳統(tǒng)調(diào)味品巨頭陷入存量競爭的同時，復(fù)合調(diào)味品正在成為消費者的心頭好。

2023年年報顯示，天味食品（603317.SH，股價14.45元，市值153.95億元）全年實現(xiàn)營收約為31.49億元，同比增長17.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.57億元，同比增長33.65%。分產(chǎn)品來看，天味食品去年在火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、雞精等多個產(chǎn)品板塊實現(xiàn)收入正增長，對應(yīng)產(chǎn)品營收分別為12.22億元、15.19億元、2.96億元、4733.75萬元，同比分別增長1.97%、28.58%、47.73%、14.75%。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

另一家火鍋底料巨頭、海底撈火鍋底料供應(yīng)商頤海國際（01579.HK，股價17.22港元，市值178.52億港元）也實現(xiàn)盈利增長。財報顯示，2023年，頤海國際全年實現(xiàn)收入61.48億元，保持穩(wěn)定；凈利潤9.07億元，同比增長11.2%。分產(chǎn)品來看，單火鍋調(diào)味料產(chǎn)品就為公司貢獻了66.5%的營收。

在朱丹蓬看來，復(fù)合調(diào)味品一定是行業(yè)的未來方向?！耙驗樾律鳛橹髁鞯南M群體，對復(fù)合調(diào)味品的需求是增大的。餐廳B端對于復(fù)合調(diào)味品的剛需度，也在持續(xù)上升??復(fù)合調(diào)味品個性化的領(lǐng)域肯定是有增長?！?/p>

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的研究報告，2021年我國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模約為1588億元，預(yù)計2027年的市場規(guī)模將達到3367億元，年復(fù)合增長率約為13.3%，增速高于調(diào)味品整體行業(yè)，成為大消費領(lǐng)域極具市場潛力的一個賽道。

基于此，傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)紛紛將復(fù)合調(diào)味品視為第二增長曲線，加大在這一領(lǐng)域的布局。比如，海天味業(yè)推出了黃豆醬、拌飯醬、火鍋底料等產(chǎn)品；千禾味業(yè)推出檸檬醋、火鍋醋；中炬高新旗下的廚邦品牌推出火鍋底料、火鍋鮮蠔油等。

2023年年報顯示，海天味業(yè)代表多元化產(chǎn)品的其他產(chǎn)品實現(xiàn)營收34.99億元，同比增長19.35%。

不過，前期幾乎固化的品牌形象，讓巨頭跨足復(fù)合調(diào)味品市場時需要付出更多的時間和精力。以海天味業(yè)為例，去年其多元化業(yè)務(wù)的毛利率同比下滑5.3個百分點。